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业绩多点开花大族激光:内部改革+平台属性赋能公司长期成长

日期: 2022-08-06 19:20:27 来源:乐鱼直播吧 作者:乐鱼软件

  激光加工设备平台型厂商,产品种类、业绩体量国内领先。公司坚持“产品极致化,行业细分化”的发展战略,把激光产品做到极致,把行业装备做到专业。

  截至20年年报,公司已经形成产品的激光设备及自动化产品型号已达600多种,是国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司。

  1) 产品种类:公司从激光打标机产品起步,不断丰富产品线,产品逐渐覆盖精密焊接机、精密切割机、激光清洗机等产品。产品持续升级,新推出的产品朝着大功率、高精度、大幅面、自动化方向进行技术提升。

  2) 应用场景:公司产品最早应用在服装纺织业,公司持续推出有技术优势的行业专用设备和新场景应用设备,不断拓展新的行业应用,在 PCB、锂电、LED、光伏、面板、半导体等均有相应产品线) 上游零部件:

  持续深化组织架构改革,公司组建三大事业群,发力上游元器件,改革将使公司的组织管理架构更加扁平化,赋能公司孵化新业务。

  通用运动控制系统、振镜、高功率光纤激光器、脉冲激光器、中低功率 CO2激光器、紫外及超快激光器、高功率激光聚焦头、泵浦源、冷水机、激光切割机、激光焊接机、激光打标机等产品与解决方案,广泛应用于工业领域的各行各业。在组织架构调整后,公司将更有效地调配资源,加强公司对新业务的孵化能力。

  21 年大族激光密集设立子公司,21 年年初至今设立子公司 8 家,业务范围涵盖上游零部件、激光加工设备、行业级解决方案等。PCB、动力电池、消费电子等多下游持续发力背景下,公司平台型属性优势突出,多业务板块业绩靓丽,因此公司成立子公司围绕业务核心单独开展工作,并促进管理体制改革助力各细分业务稳定健康发展,为公司各项业务发展提供坚实的制度保障。

  公司实控人高云峰直接持有公司股份 9.03%,通过大族数控间接持有公司股份 15.15%,合计持股比例达到 24.18%。香港中央结算有限公司持有公司股份 152,431,004 股,持股比例占总股本 14.28%。公司前十大股东占股比例为 49.06%。

  公司在上市公司层面通过股票期权,在子公司层面通过股权转让以达到激励核心人员推动公司成长的目标。公司 2019 年 9 月发布大规模股票期权激励计划,实际向激励对象定向发行公司 A 股普通股 4,996.6103 万份,激励对象为 1333 人。股票期权的行权价格为 30.57 元/股。

  公司 2020 年 4 月以自有资金出资人民币 3700 万元,大族光伏副总经理尹建刚先生出资人 民币 15 万元,大族光伏核心管理团队持股平台精晨投资出资人民币 285 万元增资大族光 伏,增资完成后,公司持有大族光伏 95%股权,同时与尹建刚先生、精晨投资签订了《员 工股权激励协议》,约定若大族光伏 2021 年至 2025 年每一年度实现当年的经营目标,公司同意按照约定价格和比例向尹建刚先生和精晨投资转让对应的大族光伏股权。

  公司拟通过转让子公司部分股权的方式实施股权激励,大族激光与公司副总经理罗波、大族光电员工持股平台运盛咨询签订了《股权转让协议》,约定分别以 780 万元的价格向罗 波、运盛咨询各转让大族光电 10%股权,同时签订《员工股权激励协议》,约定若大族光电 2021 年至 2023 年每一年度实现当年的经营目标,公司同意按照约定价格和比例向员工持 股平台转让对应的大族光电股权。

  公司为激光加工设备厂商,传统业务小功率设备主要应用在消费电子等领域,大功率设备主要应用在工程机械,汽车船舶制造等领域,公司收入规模受宏观环境和下游客户资本开支力度影响呈现一定周期性。19 年受消费电子行业大客户设备周期性下滑+中美贸易摩擦引起部分行业客户资本开支趋紧收入出现大幅下滑。

  公司 2020 年创造 119.4 亿营收,同比去 年增长 25%,其中小功率设备和 PCB 业务贡献主要的业绩增量,营收同比增长 62%和 71%。

  公司毛利呈波动性,主要受激光及自动化配套设备业务营收和盈利水平的周期性变动影响。 2020 年公司产品整体毛利率为 40%,同比去年提升 6.1pct。

  持续高研发投入。公司所属行业为激光加工设备行业,参考可比上市公司的研发支出情况, 18-20 年公司研发费用占营业收入的比重分别为9%/10.6%/10.2%,处于行业领先水平。

  不同应用场景对于激光加工设备的要求不同最核心的是选用激光器性能要求不同。

  根据公司 21 年半年报,公司现阶段正重新梳理组织架构,成立通用元件及行业普及产品事业部,未来公司通用元件及行业普及产品将会逐步推向市场,实现由整机配套销售到独立销售。激光器外售有望为公司贡献业绩增量。

  在激光器国产替代过程中,国内激光器厂商采取激进的定价策略,通过垂直整合降成本降价抢占市场份额。从主要激光器厂商(IPG、锐科、nLight、杰普特)近年来毛利率的下滑一定程度上可以反映激光器市场价格战的激烈程度。

  新能源汽车渗透率持续提升,汽车加速电动化转型。2021 年 Q1 全球共销售电动汽车 112.8 万辆,仍然保持了较高的增长态势,渗透率达 5.8%,相比于 2020 年全年 4%的渗透率提升 了 1.8%,创下了历史新高,增长势头持续。

  政策导向、车企新车型推出、配套产业逐步成熟完善成本降低持续利好新能源车放量:

  欧洲的碳排放政策持续趋严,根据欧盟发布 Fit for 55 计划,到 2030 年,所有登记注册的新车的排放总量较 1990 年降低 55%,到 2035 年这一条例将更加严格,要求所有登记注册的新车的排放总量较 2021 年降低 100%。即 2035 年开始在欧盟地区禁售燃油车,这较此前 2050 年的规划大幅提前; 中国汽车工程学会牵头编制的《节能与新能源汽车技术路线 年节能汽车与新能源汽车销量各占 50%,汽车产业实现电动化转型;美国设定了到 2030 年零排放汽车销量占新车总销量 50%的目标;

  据高工锂电数据,2020 年动力电池平均售价为0.81元/Wh,仅为2015年的36%,预计2021年平均售价为0.70元/Wh,相比于 2020 年还有 14% 的下降空间。

  动力电池短期存在供应缺口+下游需求旺盛背景下,国内外动力电池厂商扩产积极。

  汽车加速电动化转型,尤其是今年新能源汽车迎来高速增长背景下,动力电池供需求缺口拉大,目前电池供给缺口在 30-50%。

  锂离子电池的制造可统一分为极片制作、电芯组装、电芯激活检测和电池封装四个工序段。

  而模切刀在使用过程中,会不可避免地出现磨损,进而掉落粉尘、产生毛刺,可能引起电池过热、短路、爆炸等危险问题。

  动力电池材料一般为铝合金且要薄,所以一般壳、盖、底基本都要求达到 1.0 mm 以下。

  主流厂家目前基本材料厚度均在 0.8 mm 左右,为将这些薄片焊接在一起,使用激光进行焊接是非常有必要的。同时由于其具备高质量、高精度、高效率、低加工成本、适用于不同材料间焊接等优势,锂电焊接多环节,如防爆阀密封焊接、极耳焊接、软连接焊接、安全帽点焊、电池壳体密封焊接、模组及 PACK 焊接,都以激光焊接为最佳工艺。

  3) 激光清洗、打标由于其生产效率高、自动化程度高、性能优越也逐步应用在锂电池加工中。

  从技术难度来看,焊接切割打标、清洗,从产品标准化程度来说,打标、清洗切割焊接,从盈利能力看,焊接切割打标、清洗。

  具备电芯到模组再到 PACK 整线加工设备供给能力。公司产品包含:匀浆、搅拌、涂布、辊压、模切、分切、卷绕/叠片、电芯组装、烘烤、注液、化成分容、包蓝膜、模组组装和 PACK 组装等系列新能源装备,并配备大族自主研发的先进 MES 生产管理系统,提高电池制造的前、中、后段设备的数字化、信息化、网络化串联程度。

  海目星主要设备为激光切割机,用于极片制片环节,联赢激光主要设备为激光焊接设备;

  动力电池激光加工设备为非标产品,需要根据动力电池厂商需求进行定制化生产。大族激光研发人员数量远远超出海目星和联赢激光,能够满足快速扩容的市场需求;

  公司整体业绩体量+资金规模大初期能够通过降价策略抢占市场份额。同时公司自筹资金用于张家港、宜宾新能源装备生产基地的建设体现了公司对于新能源业务的重视程度加深,集团资源倾斜为进一步打开锂电设备市场提供强有力支撑。

  大族激光从 2017 年起正式大量研发与制造锂电生产整线设备,精益求精,攻克多项技术难点,不断提升设备的质量与性能,保证了生产产品的良率,得到多方客户的肯定,其中多个核心焊接工艺与设备结构已逐步标准化并已推广使用。

  大族激光与全球西门子、KUKA、SMC、MISUMI 等大品牌公司有长期的战略合作关系,采用稳定而高品质的零部件,设备运行平稳,故障率低,从而降低了维护成本。在动力电池行业集中度增加背景下,头部电池厂商话语权增强,采用整线设备可能性较低,锂电设备整体供应链格局会更为平衡,但部分环节设备功能整合利好具备整线布局能力+部分环节已成功导入头部动力电池客户的设备厂商。

  动力电池行业集中度增强,公司成功导入宁德时代等行业头部客户,新能源业务步入快速成长期。宁德时代是动力电池领域的龙头,2020 年装机容量为 34.27GWh,占全球份额为 24%位居第一,占国内动力电池装机总量的 50%。

  公司锂电池生产设备于 2017 年成功导入宁德时代。2018/2019/2020 年宁德时代贡献的销售收入为 1.32/10.96/1.56 亿元。21 年公司锂离子电池设备中标金额为 10.03 亿元,叠加 20 年 9-12 月公司 11.94 亿元的中标订单金额,预计对 21 年公司新能源业务有近 15 亿的营收贡献。

  21 年 9 月公司公告拟以自筹资金 10 亿元用于大族激光华东区域总部基地项目建设,该项目建设能够进一步完善新能源动力电池装备及高功率激光装备业务在华东地区的布局,满足业务未来产能需求。

  2021 年 9 月公司公告拟以自筹资金 15 亿元投资建设新能源智能装备生产基地,一期投资 5 亿元,2 期投资 10 亿元,一期将于土地完成交付后两年建设投产,二期项目于一期项目竣工投产一年内启动。

  公司第一款 PCB 设备是 PCB 机械钻孔机,公司凭借自己在激光应用的技术优势,将激光技术应用在 PCB 加工设备。

  2007 年 PCB 激光设备取得重要进展,PCB 激光钻孔机、PCB 激光 PP 剪裁机、UV 激光 PCB 软板切割机等设备成功实现商业化,2013 年公司已具备曝光、机械/激光钻孔、机械/激光成型、电测、AOI 测试等 14 大类产品,涵盖所有 PCB 钻孔、曝光、成型和测试,成为全球 PCB 行业设备供应商中产品最为齐全的厂商。紧跟下游应用需求和 PCB 厂商产线升级需求持续推出新产品。

  从深度看,公司已覆盖臻鼎科技、欣兴电子、东山精密、华通股份、健鼎科技、深南电路、瀚宇博德、建滔集团、沪电股份、MEIKO、景旺电子等国内外行业知名龙头 PCB 厂商,对于国内头部 PCB 厂商,公司已实现了钻孔、曝光、成型、检测四大工艺的全覆盖。

  3.2.5. 成功过会,IPO 募投项目达产后有望突破产能瓶颈提升综合竞争力

  大族数控 9 月成功过会,上市后资本助力下 PCB 业务突破产能瓶颈,竞争力有望进一步提升。

  消费电子功能拓展、持续创新带动激光加工应用不断加深。以智能手机屏幕为例,屏幕切割主流技术有刀轮切割、CNC 研磨及激光切割三种。

  4.2.1. 产品+客户+市场拓展大功率业务长期成长,19 年竞争加剧业绩承压

  回顾公司传统业务大功率设备,13-18 年公司大功率设备业务成长属性突出,19/20 年由于市场竞争加剧业绩下滑。在下游制造业转型升级背景下,公司通过持续开发新产品、开拓新市场、拓展新客户、国产替代等手段提升大功率激光设备业绩体量。19/20 年由于市场竞争加剧,大功率业务出现了不同程度的下滑。

  激光器价格战从中小功率蔓延到大功率,技术门槛持续降低激光加工设备竞争环境恶化:

  早期激光器主要由 IPG 等国外厂商提供,核心元器件的采购门槛高,后续国内厂商国产低 功率激光器质量趋于稳定,国产高功率激光器质量和性能也在不断完善,核心零部件激光器的采购门槛降低,激光设备厂商技术门槛大幅降低,中小功率激光加工设备竞争激烈。

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